Gerenciando fundos para um cenário Doomsday
Os investidores de hoje estão mais alertas do que nunca com a chance de uma recessão catastrófica nos mercados financeiros, quando as formas convencionais de gerenciamento de risco falham. "Cisnes Negras" Nassim Taleb chamou eventos tão inesperados e imprevisíveis que não devem acontecer – até que eles façam.
Recentemente, o New York Times pesquisou os gestores de fundos que estão oferecendo aos investidores proteção contra tais duomsdays financeiros. No passado, a diversificação era vista como a melhor maneira de se proteger contra falhas do mercado. Mas nossa recente crise financeira mostrou que ativos aparentemente não relacionados estavam muito mais conectados do que a maioria pensava. Como o Times afirmou: "Como resultado, um número crescente de investidores agora quer proteção para o fim dos tempos financeiros". (Ver "Nova Estratégia de Investimento: Preparando-se para o Fim dos Tempos")
"Um antigo parceiro do Sr. Taleb, arrecadou mais de US $ 6 bilhões para um fundo que está aguardando uma calamidade no mercado". A estratégia básica está tirando opções para vender ações quando seu preço diminui. Ele reconhece alegremente, "está perdendo dinheiro quase todos os dias".
"Isso leva alguém que é um pouco louco", disse ele. "Eu vou fazer uma troca e depois digo:" Este é o melhor comércio que já fiz na minha carreira, mas tenho certeza de que vou perder dinheiro com isso ".
É preciso admirar a engenhosidade e a determinação que entram em tal pensamento. Mas pode realmente funcionar? É "um pouco fraco", como ele disse, mas não porque ele é contrário ao pensamento de investimento convencional. É a própria essência da catástrofe ser imprevisível, estar fora das expectativas habituais, maior que nossas mentes. Aqueles que esperam superar o dia do juízo correm três riscos: seu plano é sustentável? será que vai dar certo? E quanto à escala necessária?
Aqueles que apostaram contra a bolha de hipotecas subprime antecipavam uma inversão específica desses instrumentos de investimento. Eles viram algo sobre a economia que outros ignoravam. Mas mesmo eles não conseguiam se deter em muitos dos seus investidores, pois continuavam a gastar em posições curtas, enquanto o mercado continuava a aumentar o preço dos derivados que estavam tentando reduzir. Muitos tiveram que desistir de seus ganhos potenciais porque não conseguiram suportar a tensão de manter isso.
Em segundo lugar, como esses gerentes de fundos do Armageddon podem ter certeza de que aqueles que compram suas opções terão o dinheiro para resgatá-los quando o mercado finalmente falhar? Isso me lembra os "swaps de inadimplência de crédito" que deveriam ser segurados contra perdas de títulos subprime. As seguradoras que os emitiram não dispunham das reservas necessárias e saíam dos negócios.
O mais preocupante, porém, é a escala de sua ambição. Aqueles que apostaram contra os derivados de subprime focados em apenas uma área do mercado e tiveram problemas para manter sua posição. Armageddon, por definição, será mundial. Nada será poupado. Quantas opções pode-se comprar contra o Flood?
A maneira mais confiável de reduzir o risco é simplesmente "tirar as coisas do portfólio, não adicioná-las", como disse Ken Grant, presidente e fundador da Risk Resources. Que ideia antiga, mas é uma que é à prova de engano.
