Alguns de vocês podem ter visto o filme "The Big Short". Ele conta a história dos papéis dos bancos e outras instituições financeiras no acidente de 2008. Embora esteja focada nos EUA, uma história semelhante poderia ser contada sobre o Reino Unido. Os níveis de decepção, fraude e estupidez absurda que envolveram a maioria dos interessados teriam surpreendido o resto de nós se tivéssemos consciência disso (digamos) 2007: agora estamos mais conscientes e menos espantados. O status social dos banqueiros foi diminuído (mas não o seu poder de ganhar). Dá uma janela fascinante sobre o mundo do comércio financeiro: um mundo que a maioria de nós saberá pouco sobre isso. Um mundo que faz nada além de dinheiro, em montantes que são surpreendentes.
Você notará que, no filme, quase todos os protagonistas são do sexo masculino. Mais: embora alguns dos chefes dos banqueiros sejam de meia-idade, todos aqueles que realmente realizam os negócios financeiros e as manipulações que compõem o filme são homens jovens. São eles que inventam os novos instrumentos que se mostram tão desastrosos, ou analisam os efeitos que estes estão tendo no mercado, ou fazem os negócios que levam à glória ou à falência. É um filme sobre jovens levando grandes riscos e se comportando mal.
Alguns anos atrás, um colega e eu estudamos um balanço comercial da vida real. Esta é uma enorme sala cheia de comerciantes financeiros, que são realmente jogadores. O que eles estão jogando são mudanças nos preços (por exemplo, commodities, mas podem ser muitas outras coisas). Sentam-se antes de cerca de seis ou sete telas de computador, cada uma mostrando um conjunto de dados complexos em constante mudança. Há também um telefone em cada mesa e a sala está constantemente cheia de dados de mercado sendo lidos em alto-falantes. Cada comerciante é, portanto, bombardeado com massas de informações sobre as quais basear decisões: quer comprar ou vender uma determinada ação ou mercadoria. Eles podem fazer, ou perder, milhões – muito rapidamente.
Quase todos esses comerciantes eram jovens do sexo masculino. Havia cerca de 200 comerciantes na sala em que estudamos: vi cerca de quatro mulheres. Todos pareciam estar abaixo de 40. Então, o filme é verdadeiro para a vida. Discriminação de gênero? Ageismo? Acho que não. O comércio financeiro é o mundo de um homem, então as mulheres podem não se encaixar facilmente nele, ou se sentem confortáveis tentando fazê-lo. São jovens do sexo masculino que gostam de correr riscos, praticam atividades altamente competitivas, mostram sua proeza: todas as características proeminentes do balanço financeiro e as qualidades biológicas dos jovens do sexo masculino (de qualquer espécie). O comércio financeiro é uma profissão arriscada e de jogo. Alguns fazem milhões: outros muito menos. Há uma alta taxa de falhas, e mesmo aqueles que conseguem por um tempo podem se queimar sob a constante pressão e incerteza.
Então, o que encontramos? Medimos os níveis de testosterona (na saliva) todas as manhãs por oito dias. Como esperado, os níveis variaram entre os indivíduos. Em alguns dias, cada trader tinha níveis mais altos do que em outros. Os níveis globais de testosterona não se relacionaram com o sucesso; isto é, aqueles com níveis geralmente mais elevados não ganharam mais (ou menos) dinheiro. A descoberta surpreendente foi que nos dias em que um comerciante individual tinha níveis mais altos (para ele), ele tendia a ganhar mais dinheiro. Não sabemos o porquê: ou se existe uma ligação causal direta entre as duas medidas (a "correlação não é causalidade"). Uma razão plausível é que, nos dias em que eles tinham maior testosterona, os comerciantes tomaram decisões ligeiramente mais arriscadas ou tiveram um pouco mais de confiança na capacidade de tomada de decisão. Desde que não fosse muito extremo, isso pode ser uma vantagem ("nada arriscado, nada ganhou").
Por razões óbvias, não poderíamos testar nossas idéias, dando aos comerciantes testosterona, embora este tenha sido um exercício fascinante. Então, em um segundo estudo, recrutamos homens jovens (principalmente estudantes de pós-graduação) e pedimos que eles jogassem um jogo de computador que imitasse alguns dos aspectos do comércio da vida real. Eles conseguiram dinheiro real se conseguissem (não muito: orçamentos de pesquisa, bem como preocupações éticas, limitam o valor). Ao longo de três dias, nós lhes demos um creme para esfregar em sua pele: isso continha a testosterona em quantidades que aumentavam os níveis sanguíneos em torno do dobro do habitual ou um creme que não continha testosterona. Cada assunto tinha ambos os tratamentos, mas em uma ordem equilibrada (eles desconheciam qual creme era). Para o nosso deleite, a testosterona mudou suas estratégias de investimento para os mais arriscados. Isso não era porque eles gostaram de arriscar mais, mas porque eles se tornaram mais otimistas e confiantes sobre sua capacidade de prever mudanças futuras nos preços dos ativos que estavam negociando (eles ganharam mais se conseguisse). O jovem jovem com excesso de confiança? Isso pode acertar com a maioria de nós; Quanto você sabe? Os documentos originais, para aqueles de vocês que gostam de ler essas coisas, estão aqui (são bastante técnicos) [1].
Os mercados financeiros são conhecidos por serem tanto instáveis quanto imprevisíveis. O acidente financeiro de 2008 foi um exemplo extremo, mas os altos e baixos menores ocorrem regularmente. Os comerciantes chamam de súbitos aumentos de valores "bolhas" no mercado, e ninguém realmente sabe por que eles ocorrem, embora existam programas de computador que tentam mitigar alguns dos desastres que podem acompanhar mudanças rápidas no mercado – por exemplo, ondas de uma venda em pânico – que desestabiliza ainda mais os mercados e causa uma espiral descendente como a que vimos em 2008. Uma possibilidade é que, se ocorrerem mudanças concertadas nos níveis hormonais dos comerciantes – por qualquer motivo – estes podem subtil e inconscientemente prejudicar os comerciantes 'decisões, precipitando assim uma bolha ou seu oposto. A nova ciência da "neuroeconomia" tenta entender mais sobre tais assuntos, embora ainda esteja em um estágio inicial. É hora de o setor bancário, tradicionalmente desinteressado em qualquer coisa fora de sua profissão focada, ter tomado mais conhecimento da neuroeconomia: tem muito a dizer sobre o que se passa dentro dos cérebros desses comerciantes enquanto jogam com o dinheiro dos bancos.
Assim, a testosterona tem efeitos significativos, se sutis, nas decisões financeiras, pelo menos sob as condições bastante exigentes do piso comercial. Quanto a testosterona contribuiu para o acidente financeiro de 2008? Mais mulheres em finanças teriam impedido que isso acontecesse (como alguns sugeriram)? Os banqueiros não sabem nada sobre os papéis que os hormônios desempenham no comportamento de seus comerciantes: é hora de eles! Mas e quanto ao cortisol (nós também medimos isso)? Então, e o resto de nós? Os hormônios também são importantes para as decisões financeiras mais diárias que todos nós fazemos – comprar uma casa (pouco frequente), um carro (mais freqüente), fazer compras ou durante a vida de nossos negócios? Essas decisões também são adotadas, desconhecidas para nós, pelos nossos hormônios? Estes são assuntos para futuros blogs.
[1] JM Coates e J. Herbert (2008) Os esteróides endógenos e o risco financeiro assumem um piso comercial em Londres. Actas da National Academy of Sciences USA volume 105, pp. 6167-6172
C. Cueva, RE Roberts et al (2015) O cortisol e a testosterona aumentam a tomada de riscos financeiros e podem desestabilizar os mercados. Volume de relatórios científicos 5, número de artigo 11206
