Os investidores há muito se perguntam sobre o chamado “efeito feriado” nos mercados de ações em todo o mundo – mas isso significa que você pode negociar um “efeito Natal”, e se ele existe – em que se baseia?
Em uma investigação recente intitulada “A hipótese do mercado eficiente e as anomalias do calendário: uma revisão de literatura”, Matteo Rossi, da Universidade de Sannio, na Itália, definiu os chamados “efeitos de férias” como o que acontece nos mercados antes de uma bolsa de valores previsível. encerramento, devido a um feriado.
Acontece que isso parece afetar de forma confiável o desempenho dos retornos diários das ações. O estudo publicado na revista acadêmica, ‘International Journal of Management e Financial Accounting’, aponta que nos dias de pré-feriado, os mercados tendem a subir.
Alguns estudos revisados por Rossi concluem que os retornos antes das férias são 23 vezes maiores do que os retornos em dias normais. Um estudo feito na década de 1990 encontrou um efeito confiável de pré-feriado em todos os três principais mercados de ações dos EUA (NYSE, AMEX e NASDAQ), bem como no Japão e no Reino Unido.
A prevalência de tal efeito indica, de acordo com Matteo Rossi, que não se trata de arranjos institucionais particulares, exclusivos do mercado de ações de um determinado país.
Pesquisas no Sudeste Asiático também revelaram a presença de um “efeito do Ano Novo Chinês”, referindo-se a retornos mais altos nos dias imediatamente anteriores e, em alguns casos, após o Ano Novo Lunar chinês.
O “efeito feriado” foi confirmado na Espanha, Nova Zelândia e Austrália. Verificou-se até mesmo um efeito sazonal do calendário islâmico nos retornos das ações de 12 países onde os muçulmanos compõem a maioria da população.
Isso foi chamado de “retorno do Ramadã” e excede a média dos retornos de outros meses do calendário islâmico em quatro países islâmicos.
George Marrett e AC Worthington, da Universidade de Wollongong, Austrália, em seu estudo sobre o assunto, apontam que algumas pesquisas demonstraram que o “efeito feriado” responde por cerca de 30% a 50% do retorno total do mercado norte-americano. o período anterior a 1987.
Seu estudo intitulado, “Uma nota empírica sobre o efeito de férias no mercado de ações australiano, 1996-2006”, argumenta que uma explicação para o efeito do feriado provavelmente está na psicologia do investidor.
Os investidores estão comprando ações antes das férias por causa de “alto astral” e “euforia de férias”?
Seu estudo focado no mercado acionário australiano confirmou um efeito de feriado com retornos pré-férias tipicamente cinco vezes maior do que em outros dias. Um pequeno efeito firme também foi descoberto com retornos pré-férias em ações de pequena capitalização dez vezes mais do que em outros dias de negociação.
Os autores deste estudo concluem que é muito provável que a sazonalidade de férias muito forte encontrada no setor de varejo seja a principal razão para a sazonalidade do feriado no mercado e os autores acreditam que, no momento em que escrevo, representam oportunidades de lucro inexploradas.
Lily Fang, Chunmei Lin e Yuping Shao da Escola de Administração INSEAD e MIT Sloan, Universidade Erasmus e Universidade Nacional de Cingapura, em outro artigo recente, documentam um novo padrão de precificação de ativos: globalmente, os retornos do mercado são de 0,5% para 1 por cento menor nos meses após as principais férias escolares do que outras vezes.
Os autores deste estudo argumentam que esta sazonalidade nos retornos das ações é atribuível à falta de atenção do investidor durante as férias, resultando na lenta incorporação de notícias negativas.
Neste estudo, intitulado ‘Férias escolares e sazonalidade do mercado de ações’, os autores apontam que tem sido amplamente conhecido entre os comerciantes de Wall Street que setembro – mês após as férias escolares de verão – tem sido tradicionalmente o mês de pior desempenho.
Os autores apontam que esse “efeito de setembro” é impressionante em magnitude: desde 1896, o retorno médio do Dow Jones para o mês de setembro foi de -1,09%, enquanto o de todos os outros meses foi de + 0,75%.
Os autores apontam que a persistência do ‘efeito de setembro’ é notável: é o único mês que tem um retorno médio negativo para 20, 50 e 100 anos.
Esses autores argumentam que os retornos do mercado de ações após feriados importantes são historicamente baixos porque, durante feriados, o mercado é coletivamente menos atento às notícias e, como resultado, a informação é incorporada aos preços lentamente. Esse efeito é particularmente forte para informações negativas, porque tirar proveito de notícias negativas é mais difícil e requer mais atenção, um recurso cognitivo escasso do que notícias positivas.
Parece que tirar proveito do efeito feriado envolve o tipo de vigilância durante o intervalo, exigindo que os investidores não tirem férias de verdade.
Então, novamente, talvez o maior presente que você pode dar a si mesmo neste momento é fazer uma pausa daquela incessante conquista de oportunidades que o resto do ano representa.
Mas, novamente, algum investimento sagaz neste momento, explorando o possível “efeito de feriado” nos mercados, poderia custear os caros presentes de Natal …
Bah Humbug!
Referências
Nota empírica sobre o efeito do feriado no mercado acionário australiano, 1996-2006 GJ Marrett, AC Worthington – Cartas de Economia Aplicada , 2009
Hipóteses do mercado eficiente e anomalias do calendário: uma revisão de literatura. M Rossi – Revista Internacional de Contabilidade Gerencial e Financeira , 2015, vol. 7, Nos. 3/4, 285-296
Férias escolares e sazonalidade do mercado de ações. L Fang, C Lin, Y Shao – Gestão Financeira, 2017