Em um mundo que tem mil espancamentos na loja para você todos os dias você se levanta – como o personagem de Wally Shawn o expressou de forma memorável no filme My Dinner with Andre – você tem duas opções. Ou você fica seriamente humilde junto com Shawn, ou você fica espectacularmente sortudo. Estas opções são ilustradas pelas diferenças de investimento entre homens e mulheres.
A Random Walk Down Wall Street
No livro de Burton Malkiel deste título (1), a noção de que alguns indivíduos são bons em colher estoques é retirada por uma batida. Malkiel mostra que os gerentes profissionais executam as médias de forma substancial para que os investidores melhorem a compra de um fundo de índice, que reflete o desempenho do Standard e Poors 500, ou algum outro índice.
Claro, muitas pessoas indicam um investidor bem-sucedido como o Warren Buffet como exemplo contrário. Infelizmente para eles, Buffet ele mesmo é um fã de indexação e aconselha os jovens investidores a comprar o fundo do índice em vez de perder seu tempo tentando escolher os vencedores de ações. Sem dúvida, ele leu Malkiel e aceitou sua conclusão.
O premiado do Nobel, Daniel Kahneman (2), também é um fã de Malkiel e seu interesse, como psicólogo, é por isso que as pessoas persistem em acreditar que podem vencer o mercado quando todas as evidências indicam que não podem. Kahneman acredita que existe uma "ilusão de habilidade" que é tão atraente e tão errada como a ilusão de Muller-Lyer, onde uma linha com setas direcionadas para dentro é percebida como maior do que o mesmo comprimento com setas direcionadas para fora.
Kahneman fez uma análise dos resultados de investimento de 27 conselheiros de riqueza, correlacionando seus retornos a cada ano ao longo de oito anos consecutivos, para ver se os conselheiros melhorariam em um ano também seria executado em outros anos.
Para a surpresa de Kahneman, as correlações foram médias .01, ou essencialmente zero. Ele conclui: "Os resultados se assemelhavam ao que você esperaria de um concurso de dados, não um jogo de habilidade" (2, página 215).
Aconteceu que os retornos de investimento constituíam a base dos bônus anuais da empresa, de modo que eles estavam premiando a sorte como se fossem habilidade. Curiosamente, os próprios conselheiros continuaram a creditar seus retornos, mesmo depois de demonstrar que seus retornos diferentes foram inteiramente devidos ao acaso.
A maioria dos conselheiros era que os homens e os investidores masculinos se comportavam como se tivessem uma poderosa ilusão de habilidade, enquanto as investigações femininas revelam menos confiança em sua própria clarividência de investimento.
Diferenças de gênero no investimento
As mulheres são amplamente acreditadas para serem mais avessas ao risco em suas decisões de investimento, embora devamos reconhecer que vivemos em um mundo onde tais diferenças estáveis de gênero do passado estão se tornando cada vez mais irrelevantes. Esta não é uma grande surpresa, dado que as mulheres são (ou foram) mais avessas ao risco em outros domínios, desde a participação em esportes perigosos, a fazer trabalhos perigosos, a dirigir imprudentemente ou a entrar em uma briga de faca.
Evitar o risco nem sempre é uma vantagem porque os investimentos de risco geralmente superam os menos arriscados, pelo menos se os investidores não são propensos a vender o pânico sempre que suas posições diminuem substancialmente para que eles efetivamente compram alto e vendam baixos.
Dada a maior confiança em suas próprias habilidades de investimento, os homens trocam mais freqüentemente, chutando os insultos de seu portfólio e comprando a próxima idéia mais brilhante. Isso pode parecer inteligente em termos de aplicação de uma versão financeira da seleção natural para promover a sobrevivência do mais lucrativo. Qual a evidência?
Os resultados de um estudo de negociação pelo professor de finanças Terry Odean (3) de Berkeley estão longe de ser encorajadores.
A Odean analisou 10.000 contas de corretagem e procurou casos em que um investidor individual vendeu uma ação e comprou outra dentro de alguns dias. As variações de preço das ações vendidas e sua substituição foram comparadas ao longo de um período de um ano. As ações que foram vendidas superaram as ações que foram compradas por uma grande margem de 3,2% sem contar as taxas de negociação.
Pesquisas subsequentes (4) descobriram que os investidores masculinos comercializam muito mais frequentemente do que as mulheres, de modo que os resultados masculinos são substancialmente mais baixos.
Portanto, é realmente melhor ser humilde e reconhecer que a única habilidade de investimento valiosa é a capacidade de se sentar nos dedos comerciais, de preferência combinada com um talento para dormir profundamente à noite.
Fontes
1 Malkiel, B. (2015). Uma caminhada aleatória em Wall Street.
2 Kahneman, D. (2011). Pensando rápido e lento. Nova York: Farrar Straus e Giroux.
3 Barber, BM e Odean, T. (2002). O comércio é muito perigoso para sua riqueza. Journal of Finance, 55, 773-806.
4 Barber, BM e Odean, T. (2006). "Meninos serão meninos". Quarterly Journal of Economics, 116, 261-292.
